投资者怎么选？

9月1日，《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》正式施行，这是资管新规落地之后，银行理财领域又一项关键性制度变革。作为国家金融监督管理总局2025年第10号令，新规首次将银行理财、资产管理信托、保险资管三类产品纳入统一信息披露监管框架，覆盖存续规模达33.66万亿元的银行理财市场。监管称，此举要让产品销售“看得清”、风险“厘得清”、收益“算得清”。

业绩比较基准从数字变成公式

以某一款理财产品为例，《办法》正式实施以后，该产品的业绩比较基准从“2.5%—3.2%”就变成了“个人活期存款利率×50%＋中证同业存单AAA指数收益率×48%＋大类资产配置指数×2%”。“这串公式到底什么意思？以后还能拿到多少收益？”这是很多投资者不太明白和理解的地方。

业内人士表示，公式化基准的核心价值，是建立一套客观、不可随意篡改的评价标尺，投资者可以直观对比管理人实际运作成果与客观市场基准之间的差距，从根源上压缩机构美化宣传的操作空间，推动理财回归“受人之托、代人理财”本源。

按照《办法》规定，披露业绩比较基准的产品必须说明选择原因和测算依据，并以醒目文字提醒：“业绩比较基准不是预期收益率，不代表产品的未来表现和实际收益，不构成对产品收益的承诺。”业绩比较基准原则上不得随意调整，以往“业绩不行就调基准”的操作空间被大幅压缩。

行业赶在“大限”前“换锚”

为赶上9月1日“大限”，8月以来理财产品行业掀起换基潮。同花顺iFinD数据显示，8月以来，已有超20家理财公司累计发布近3000条业绩比较基准调整公告，多家机构单日发布数百份产品文件修订公告，对存量产品说明书、合同文本集中更新迭代。

“此次整改将重塑行业销售逻辑，竞争从拼数字吸引力转向拼投资管理硬实力。”业内人士表示，过去选择性展示历史高收益片段、回避低收益区间的做法必须彻底纠正，机构之间的分化将加剧。

业内人士坦言，短期机构将面临较高改造成本，系统迭代、报告编制、流程重构带来人力与技术投入增加。中长期维度，信息披露质量已经纳入理财公司监管评级权重，信披水平直接影响机构展业评价，透明度将成为机构重要的品牌护城河，投研扎实、披露规范的机构更容易获得资金青睐，依赖营销造势的机构竞争优势被削弱。

穿透看底层 别把基准当保本线

“业绩比较基准不是预期收益率，更不是保本线。”多位业内人士提醒，投资者应重点关注基准的构成与挂钩逻辑、产品历史净值与基准的长期偏离度、底层资产投向与风险等级、最大回撤等核心指标，并对照完整历史业绩区间而非机构精心选取的“高光时段”。

新规要求理财产品投向其他资管产品时，管理人要逐层穿透展示底层资产结构，清晰揭示信用、集中度等潜在风险，改变过去嵌套之下底层资产模糊的现状。同时收紧定期报告豁免条件，仅产品成立不足90日可豁免定期报告，取消原有的剩余存续期90日豁免条款，报告覆盖范围显著扩大，进一步压缩选择性披露空间。

业内人士建议先看“穿透后”的资产结构——非标债权占比及融资主体质量，占比过高往往意味着流动性风险与信用风险并存；再留意产品的临时信息披露记录，若频繁触发非标风险披露，底层资产质量就值得警惕。

实操层面，业内建议：穿透风险、匹配自身、长期审视。固收类理财抓权重最大的挂钩指标，看不懂公式就主动要求理财经理解释，此外《办法》还特别鼓励对65岁以上老年客群提供差异化披露服务。 华商报大风新闻记者 李滨